manbext手机登录-分析师观点|行情有效企稳还需时日

春节以后,A股市场探底反弹。反弹后期,我们分别以《谨防市场宽幅震荡》、《暴涨之后难免暴跌》、《热行情中的冷思考》、《市场从流动性预期向基本面回归》等为题,对行情做了跟踪分析,提示调整风险。从目前,短线调整剧烈,形态陡峭,而有效企稳尚需时间。

本周A股市场再度重挫,首先是受到以美股为代表的全球股市重挫的拖累。其中道琼斯指数先后三次熔断,一个月内指数跌去了10000点,损失惨重。标普500则先后熔断四次,惊涛骇浪,投资者惊慌失措。欧洲股市、日经恒生等亚太市场也是一片肃杀。从原因看,新冠肺炎疫情全球快速蔓延,多个国家确诊人数突破万人,各国救援压力巨大。市场担心可能会对全球经济发展和社会生活稳定造成重创。再加上美股十年牛市,指数已经高高在上,一旦拐头下行抛盘势必汹涌。尽管美联储等各国央行纷纷降息救市,但在巨大情绪推动下收效甚微,由此拖累A股也震荡大跌。

其次,近期国家统计局、海关总署、央行等公布的今年前两个月内地投资、贸易、消费、新增信贷等宏观经济数据大多低于预期,显示新冠疫情对中国经济的短线影响较为显著。照此推算,今年一季度GDP增速将大幅减弱甚至出现负增长。因此,在全球股市基本面回归的作用下,A股市场也逐渐向基本面回归,其中上市公司一季报将面临考验。

第三,央行本周初实施普惠金融定向降准,释放资金5500亿元,保持较为宽松流动性,对支持实体经济发展,帮助企业共同克服当前面临的暂时困难,具有积极意义。同时,本周进行的中期借贷便利MLF和贷款市场报价利率LPR利率水平没有继续下降,和上月持平,显示在当前需求不足和物价水平较高的前提下,央行保持利率相对稳定的政策信号。

从目前看,A股表现相对抗跌。一是投资者对宏观政策逆周期调节抱有预期,包括各省计划推出2.2万项基建项目,投资总额接近50万亿元,年内投资可达到7.6万亿元,刺激包括输配电、水泥建材等新基建板块相对活跃。二是A股本身虽有上涨,但和历史高点相比仍处在半山腰的位置,不像美股等十年牛市高高在上,因此也不具备大幅深蹲的条件。

从技术层面分析,2019年上证指数运行有两个箱体,上半年是3000~3300点箱体,下半年是2700~3000点箱体。本来,今年上半年股指上一个台阶是完全可行的,即3000~3300点甚至3500点,毕竟去年春季行情涨了800多点,涨幅接近35%。本轮行情虽然起点抬高至2857点,但涨20%就可以到3400点以上。只是,年初受疫情影响,企业复工复产需要时间,海外疫情则影响全球产业链的复苏进程,因此A股下一台阶运行也就顺理成章。从目前看,上证指数上半年维持在2600~3000点区间将是大概率事件。尽管继续下跌空间有限,但鉴于海外市场动荡不止,一时半会儿还难以有效企稳,而上证指数本周盘中也击穿了春节后的2685点低点,再创调整新低。因此市场有效企稳还需要时间,投资者操作宜轻仓观望,多看少动,防御为主。

申万宏源  钱启敏